雷思海:美联储推迟冒险,只为等待中国?


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        今天凌晨,美联储没敢冒险。

        再次宣布不加息。

        理由与我们此前判断的一模一样:通胀不够。

        在迟迟不敢加息的背后,是美国经济的极大危机的未来,美国有可能成为下一个日本。而目前破局的唯一最可能办法,就是等待一个更大的外部泡沫,并戳破它。

        从美国角度来看,它们希望这个泡沫的名字叫中国。

         1、与笔者的判断一致       

   

       美联储的声明,这次不加息的理由,很明确:那就是通胀不达标:

       这段最重要的文字是这样写的:

  

       通胀预期在短期内将维持低位,部分由于能源价格早些时候的下跌,不过,随着过去能源及进口价格的下降等暂时性因素消退,以及劳动力市场的进一步加强,预计中期通胀将上升至2%的水平。经济前景带来的近期风险已经减少。委员会继续密切关注通胀指标,以及全球经济和金融形势。

      在此背景之下,委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在0.25-0.5%。

       随后耶伦的讲话也重复了这个意思,她主要讲了两点:

      1是美联储对宏观经济很了解,有信心。

     2是今天不加息因为缺乏通胀数据支撑。

      这个理由,与我们在9月18日的《一周政经趋势解读》中的判断一致:

          

   上周的美国部分,最大的看点,就是周五发布的通胀数据了。

      数据比预料的要好一些。

     

       核心通胀率是2.3%,总体通胀率是1.1%,分别高于上月的2.1%与0.8%。数据出来之后,美元指数越过了96的位置。虽然这个数据,总体强于预期,但是依然不是足够的加息理由,到目前为止的2016年的8个月当中,已经有三个月核心通胀是2.3%,分别是2月、6月与8月,在前两个月,美联储也没有加息。

       一个重要原因是总体通胀率并没有走出上行通道,1月份1.4%的高点,迄今并没有能够超越。

       而近期原油价格没有突破50美元一桶的压力线,下调到45美元,则也显示,此时若加息的话,美国的通胀数据恐怕很快会变脸,通缩是必然会来的。因此,在好于预期的CPI数据主来之后,美元指数的反弹,并不强劲。

       总体来看,美联储9月加息的可能性微乎其微,但是市场仍然保持一定的警惕。

        2、通缩有可能让美国成为下一个日本

        通胀目标为什么这么重要?

        因为现在的美国,最怕的是通缩!

        通缩有可能让美国,成为下一个日本!

        日本的资产泡沫在1989年底破灭后,日本通过极度的货币宽松,经济此后仍然保持了大概6年左右的增长,日本GDP的顶峰在1995年到来。自那以后,日本经济就进入了长达10年的负增长,也就是今天人们谈论的“日本失去的十年”。与此同时,日本债务迅速上升,目前日本的国债达到其GDP的2倍以上。  

       今天的美国,在很多方面,与当年的日本相似。

       首先,美联储通大搞货币宽松与资产购买,避免了美国金融机构以及银行的倒闭风潮,打断了资产价格下降螺旋,维持了美国资产价格。

       但是,有毒资产不清除,实体经济投资的机会就少,美国的金融机构清楚美国资产泡沫的存在,因此没有动力进行实体经济投资,而宁愿把现金存储起来,有机会就投机一把。现在美国大公司在海外的储存的现金就近3万亿美元。美国实体经济依然没有真正的复苏,只靠资产价格的上涨,来推动经济增长,难以持续。

       其次,是美国债务的迅速上升。目前国债与GDP之比,在主要发达国家之中,也就比日本好一些,已经达到110%左右。而整体债务与GDP之比,已经将近400%。杠杆空间已经加到了极致。

上图为美国总体债务水平与GDP之比

       在这么高的总负债情况下,美联储加息如履薄冰,因为一不小心,就有可能直接将美国借债人打入地狱!

    

       股市与房市,任何一个市场的大跌,都将带来可怕的前前景!

       债务一分钱也不会减少,但是资产却会大缩水。

       一旦这种情况发生,那么,美国将直接跌成日本,进入长期的通缩与负增长:不管怎么刺激,资产价格再也涨不上去,日经指数与日本房地产价格的超级大熊市,将有可能在美国重演,与此同时,债务规模大幅度上升。

      这两种情形同时出现,必然危及美元的霸权地位,美元虽然可以在投机领域得到更大规模的借用,但是,在国际储备货币领域,将被大规模地驱逐。道理很简单,如果美元资产已经没有了保值与增值效应,它自然就要让位给其他有增值效应的币种资产了。

       这一点,日元一样可以提供前车之鉴。在资产价格不断上升的上个世纪90年代之前,日元其在国际储备货币中的比例,一路上升,从3%左右,一度升到9%左右。但随着日本股市与房价市场陷入超级大熊市,日元在国际储备货币中的地位,迅速下降,目前只有3%左右。

       即使没有股市与房市的大跌,通胀指标如果长期上不去的话,其压力也是一样的,不过,是以非暴力的形式释放而已。

      因为通缩会压制投资,简单地把钱存储起来更安全,这样的话,借钱人的还债负担将更沉重,还本付息更难,经济迟早会从通缩变为大萧条。

       所以,美联储这次明白的指出,要等通胀上去!

       

       3、就怕温水煮青蛙

       但是,这就是问题所在!

       在强势美元周期的一致预期下,通胀很难上去。

       这点,从原油价格上,不难看出。只要美联储炒作加息,原油价格就会往下掉。中秋节后,我们的汽油要降价,就是美联储炒作加息的结果。燃料在全球的通胀统计中,都占有重要的位置,在美国的通胀统计中,燃料也是大头,所以,整体通胀指标,刚好一点,然后一炒作加息,又掉了下来。

       为什么这样,还是因为,目前美国的经济复苏,也主要是因为资产上涨所致,实体经济并不好。

       看起来大家都有钱了,其实大部分是纸上富贵,只能承受一小部分人兑现!

       

       这种情形就是钝刀子割肉,温水煮青蛙。

       好像不怎么疼,但是一旦积重难返,就悔之晚矣!

      所以,美联储很想加息,但是,真的是太艰难。

       4、每一轮经济问题,本质都是财富再分配

       在这种情况下,只能把希望寄托于外部世界了。

       其实,每一轮经济周期,本质上来说,就是一个财富再分配的过程,首富要是没及时跑掉,就可能因为债务不动,资产缩水而成为首负。

       第二次世界大战之前,国家之间财富再分配的最终手段,都是战争,谁打赢了,谁就获得割地赔款。

       二战后,这个财富再分配的过程,不再以战争作为最后的分配手段,而是以军事为后盾的金融力量。

      上个世纪70年代以来,经济危机开始不断爆发。也就是说,世界财富一直在不停地出现大规模的再分配。

       这中间,西欧失去过5年,日本失去过15年,东南亚失去过8年,拉美先后失去过两个10年,苏联崩溃了,俄罗斯失去过10年。

       唯一经历多次经济危机,但却持续增长而未曾经历失去的是美国。

       这说明,在国与国之间的财富分配游戏中,美国人一直是大赢家。笔者3年前的统计数据是,美国凭借这个游戏,获得了10万亿美元的利润,美国学者美其名曰:暗物质。

       

       5、美联储在等待中国

        作为金融市场的高手,这种大级别的周期作战,一定是要把某个对手养到瓜熟蒂落。

       这点,看一看,上个世纪70年代,美国对西欧的金融博弈,可略知一二,当时,美国一开始搞弱势美元,好像自己快不行了,最后却把西欧弄成了一个比美国更大的泡沫。

       到了1980年代,里根上台,持续加息。

       由于没有世界货币美元,只能利益向往输送,而不能从外部获得营养。美国拉升资金成本,先崩溃的就是西欧,当时自命为挑战美国霸权欧洲核心的法国,死活不肯跟着美国加息。奈何,美联储一个狠字了得,把联邦基金利率,疯狂地拉到了22%的历史高位,全球资本眼睛都绿了。

       法国货币法郎当时由于不愿意加息,一周就贬值了20%以上。那一周,几乎所有法国人,都是美国人(换美元),除了总统密特朗。

         西欧的危机,让美国意外顺利升级。后来的历次世界经济危机情形,剧本都差不多,不过苦主换了一茬又一茬。

         这一次的世界经济危机周期,很难想像各国会一起成功打怪升级!

        最后恐怕总有一个大国的资产价格要崩掉,才能真正地填充他玩家的纸上富贵。

        对美国人来说,最好是中国资产泡沫先崩掉,因为中国是当前美国最大的战略对手啊, 就像中国有人希望美国泡沫先崩掉,心情是一样的。

       美国当年为搞西欧,自己也承受了很大的代价。

       当时的美联储主席沃克尔,在此后的回忆中说:

   “如果1979年以前有人告诉我,我会当上美联储主席并且把利率提升到20%,我肯定会凿个洞钻进去大哭一场。”

    “房地产公司的老板们每天都来拜访我,他们不停地询问这一切何时才能结束。”

     “还不起贷款的农民们将卡车开进华盛顿,堵在美联储总部的门口。”

        这一次,美联储开出的代价是美国股市跌掉一半,美国房市跌掉30%,美国失业率飙升到13%以上。这是美联储的压力测试,所假设的最坏情形。当然,只有连续加息,才会出现这种可能了。

        在美国经济通缩,几乎成为定局的情况下,要搞加息战略,基本就是针对战略对手的定向爆破了:自己负点伤,让对手残废。

      而对手的资产泡沫越大,定向爆破就越容易成功。筑巢幕上,可怜燕燕之偷安。中国的房地产多头们估计又要来一轮地王表演了。

     

        所以,这次耶伦推迟冒险,与其说是在等待美国通胀向好,不如说,是在诱导并等待中国资产泡沫顶点的到来!

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